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研究:大战导致大通胀

国家经济研究局发布的 ,主要战争资金来自“实质性通货膨胀”。 该研究由罗格斯大学(Rutgers University)经济学教授休·洛克夫(Hugh Rockoff)撰写。

“在反对小国的战争中,[美国联邦]政府能够通过借入和征税来为战争提供资金,”洛克福写道。 “然而,在重大战争中,由于行政或政治原因无法进一步增加税收,除非利率更高,否则无法进一步增加借款;超出基于在那些时刻,政府转向印刷机。结果是大幅度的通货膨胀。“

例如,在第二次世界大战期间,联邦支出占国内生产总值的比例上升了35个百分点,而收入仅上升了14个百分点。 剩下的就是借钱或印钞。 相对较小的朝鲜战争使国内生产总值的支出增加了6个百分点,而税收增加了5个百分点。

由于几个原因,立法者经常转向印刷机为战时支出提供资金。 首先,由于潜在的公众反对,加税并不理想,税收收入也需要时间才能到达政府的金库。 通货膨胀政策对公众不太明显,更容易通过。 这使得立法者更容易向公众隐瞒战争成本,而税收上涨通常可见。

洛克夫审视了10场美国战争,从革命战争开始,经历了20世纪90年代初的第一次伊拉克战争。

罗克弗说,政府一直犹豫是否要参与进行重大战争所需的大规模借款,因为这会导致更高的利率,这表明战争正在破坏经济。

随着1913年美联储的成立,战争资金的方法发生了变化。“在革命,1812年的战争和内战中,”印钞“这个词确实是真的; 1913年后它变成了一个隐喻,”Rockoff写道。